事件:4月3日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,確定今年降低政府性收費(fèi)和經(jīng)營服務(wù)性收費(fèi)的措施,會(huì)議決定,從2019年7月1日起至2024年底對中央所屬企事業(yè)單位減半征收文化事業(yè)建設(shè)費(fèi),并授權(quán)各省(區(qū),、市)在50%幅度內(nèi)對地方企事業(yè)單位和個(gè)人減征此項(xiàng)收費(fèi),。

    文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)最早出現(xiàn)在1997年6月17日財(cái)政部,、國家稅務(wù)總局制定的《文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)征收管理暫行辦法》中,規(guī)定按照營業(yè)稅規(guī)定繳納娛樂業(yè)、廣告業(yè)營業(yè)稅的單位和個(gè)人為文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)的繳納義務(wù)人,。文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)的費(fèi)率為3%,。具體計(jì)算公式為:應(yīng)繳費(fèi)額=計(jì)費(fèi)銷售額*3%(計(jì)費(fèi)銷售額為繳納義務(wù)人提供廣告服務(wù)取得的全部含稅價(jià)款和價(jià)外費(fèi)用,減除支付給其他廣告公司或廣告發(fā)布者的含稅廣告發(fā)布費(fèi)后的余額)。2016年5月1日營改增之后由國家稅務(wù)局征收,。

    我們統(tǒng)計(jì)當(dāng)前重點(diǎn)跟蹤的廣告營銷公司華揚(yáng)聯(lián)眾,、分眾傳媒、藍(lán)色光標(biāo)和科達(dá)股份2017年的文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)用分別為2685,、33277,、1131、518萬元,部分體量相似的公司差距較大的原因主要在于收入確認(rèn)方式的不同以及部分跨期收入帶來的影響,。我們認(rèn)為下調(diào)文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)用有望進(jìn)一步提升廣告公司業(yè)績,假設(shè)在各省下調(diào)文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)50%的情況下,根據(jù)文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)的通用計(jì)算方法以及結(jié)合各個(gè)公司的具體情況來看,大致估算得出行業(yè)龍頭公司增厚的業(yè)績約占此前預(yù)估的歸母凈利潤的1%-9%,。

    宏觀經(jīng)濟(jì)存在預(yù)期差,營銷板塊迎來估值修復(fù)窗口期。當(dāng)前國內(nèi)外對于短期宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期不斷改善,廣告營銷行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響較大,預(yù)期改善最先受益,帶來板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和估值修復(fù)預(yù)期,。同時(shí),抖音,、公眾號(hào)等自媒體對于營銷需求不斷增長,驅(qū)動(dòng)廣告代理平臺(tái)高速發(fā)展,我們預(yù)計(jì)數(shù)字營銷行業(yè)市場規(guī)模全年增速25%+。

    文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)用減半,增厚部分廣告公司業(yè)績。根據(jù)我們此前的測算,該費(fèi)用減半之后,對于營銷類上市公司今年業(yè)績帶來不同程度的提升,而在實(shí)際操作過程中由于收入確認(rèn)情況和各地區(qū)政府補(bǔ)貼情況的不同存在差異,我們認(rèn)為對于華揚(yáng)聯(lián)眾的業(yè)績提升最為明顯,。

    投資策略上我們建議左側(cè)布局營銷板塊,重點(diǎn)推薦數(shù)字營銷板塊。標(biāo)的上重點(diǎn)推薦華揚(yáng)聯(lián)眾,、分眾傳媒,建議關(guān)注藍(lán)色光標(biāo),、科達(dá)股份。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),、廣告行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn),、廣告競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。