事件:4月3日國務(wù)院常務(wù)會議,確定今年降低政府性收費和經(jīng)營服務(wù)性收費的措施,會議決定,從2019年7月1日起至2024年底對中央所屬企事業(yè)單位減半征收文化事業(yè)建設(shè)費,并授權(quán)各省(區(qū),、市)在50%幅度內(nèi)對地方企事業(yè)單位和個人減征此項收費,。

    文化事業(yè)建設(shè)費最早出現(xiàn)在1997年6月17日財政部、國家稅務(wù)總局制定的《文化事業(yè)建設(shè)費征收管理暫行辦法》中,規(guī)定按照營業(yè)稅規(guī)定繳納娛樂業(yè)、廣告業(yè)營業(yè)稅的單位和個人為文化事業(yè)建設(shè)費的繳納義務(wù)人,。文化事業(yè)建設(shè)費的費率為3%,。具體計算公式為:應(yīng)繳費額=計費銷售額*3%(計費銷售額為繳納義務(wù)人提供廣告服務(wù)取得的全部含稅價款和價外費用,減除支付給其他廣告公司或廣告發(fā)布者的含稅廣告發(fā)布費后的余額)。2016年5月1日營改增之后由國家稅務(wù)局征收,。

    我們統(tǒng)計當前重點跟蹤的廣告營銷公司華揚聯(lián)眾,、分眾傳媒、藍色光標和科達股份2017年的文化事業(yè)建設(shè)費用分別為2685,、33277,、1131、518萬元,部分體量相似的公司差距較大的原因主要在于收入確認方式的不同以及部分跨期收入帶來的影響,。我們認為下調(diào)文化事業(yè)建設(shè)費用有望進一步提升廣告公司業(yè)績,假設(shè)在各省下調(diào)文化事業(yè)建設(shè)費50%的情況下,根據(jù)文化事業(yè)建設(shè)費的通用計算方法以及結(jié)合各個公司的具體情況來看,大致估算得出行業(yè)龍頭公司增厚的業(yè)績約占此前預(yù)估的歸母凈利潤的1%-9%,。

    宏觀經(jīng)濟存在預(yù)期差,營銷板塊迎來估值修復窗口期。當前國內(nèi)外對于短期宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期不斷改善,廣告營銷行業(yè)受宏觀經(jīng)濟預(yù)期影響較大,預(yù)期改善最先受益,帶來板塊風險偏好提升和估值修復預(yù)期,。同時,抖音,、公眾號等自媒體對于營銷需求不斷增長,驅(qū)動廣告代理平臺高速發(fā)展,我們預(yù)計數(shù)字營銷行業(yè)市場規(guī)模全年增速25%+。

    文化事業(yè)建設(shè)費用減半,增厚部分廣告公司業(yè)績,。根據(jù)我們此前的測算,該費用減半之后,對于營銷類上市公司今年業(yè)績帶來不同程度的提升,而在實際操作過程中由于收入確認情況和各地區(qū)政府補貼情況的不同存在差異,我們認為對于華揚聯(lián)眾的業(yè)績提升最為明顯,。

    投資策略上我們建議左側(cè)布局營銷板塊,重點推薦數(shù)字營銷板塊。標的上重點推薦華揚聯(lián)眾,、分眾傳媒,建議關(guān)注藍色光標,、科達股份。

    風險提示:宏觀經(jīng)濟不達預(yù)期風險,、廣告行業(yè)政策變化風險,、廣告競爭格局惡化風險,。