廣告業(yè)務(wù)放緩,，百度(116.7, -0.21, -0.18%)再遇新挑戰(zhàn),？
增長總是伴隨著溢價(jià)。無論你談?wù)摰氖翘O果(198.58, -0.20, -0.10%)（Apple）,、谷歌(1115.52, -6.36, -0.57%)還是百度,，沒有什么比增長更能讓市場興奮的了。
現(xiàn)在百度最好的日子似乎已經(jīng)過去,，該公司的股票應(yīng)該出售,，因?yàn)槟壳暗墓芾韴F(tuán)隊(duì)沒有計(jì)劃解決百度的核心——互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)惡化的問題。
百度的管理團(tuán)隊(duì)感到恐慌,，因?yàn)樵摴镜念I(lǐng)導(dǎo)人沒有戰(zhàn)略來抵消其核心廣告業(yè)務(wù)的持續(xù)疲軟,，而管理層正利用最近回購案來掩蓋一個(gè)事實(shí)，即該公司沒有計(jì)劃解決廣告業(yè)務(wù)的問題,。
不過,，盡管谷歌在過去幾年基本與中國市場無關(guān)，但隨著增速放緩,，百度的股價(jià)在過去幾年一直波動(dòng),。
管理層公布最新一季度的財(cái)報(bào)后股價(jià)暴跌，盡管最近表現(xiàn)不錯(cuò),，但在過去5年里,，該公司的股票表現(xiàn)并不好。
百度最近報(bào)告了不錯(cuò)的收入增長15%,，但該公司的每股收益嚴(yán)重低于預(yù)期,，每股收益為0.41美元。收入成本增長了50%,，管理成本增長了近100%,，研究成本增長了26%。利潤率下降到7%,。
如果你看看百度最近一個(gè)季度的業(yè)績,，就會(huì)發(fā)現(xiàn)該公司核心廣告業(yè)務(wù)的增速在過去一年不斷放緩，那么上個(gè)季度應(yīng)該非常令人擔(dān)憂,。百度在中國搜索引擎領(lǐng)域的市場份額已經(jīng)穩(wěn)定在70%左右,，但廣告收入的增長速度沒有過去幾年那么快。在過去的三個(gè)季度里,，百度的收入分別增長了32%,、27%和22%。隨著阿里(168.1, 0.55, 0.33%)巴巴（Alibaba）和騰訊（Tencent）等競爭對手繼續(xù)迫使管理層增加支出,，以維持當(dāng)前的市場份額,。目前唯一能抵消核心廣告收入持續(xù)下滑的計(jì)劃是增加支出，但這一計(jì)劃正在失敗,，并導(dǎo)致利潤率下降,。
移動(dòng)業(yè)務(wù)每年都在增長,，百度仍在努力將這個(gè)新領(lǐng)域以及公司的核心搜索引擎領(lǐng)域貨幣化。百度投資了人工智能,、視頻流業(yè)務(wù)和其他風(fēng)險(xiǎn)投資,，但百度的核心仍然是來自該公司核心搜索引擎業(yè)務(wù)的廣告市場。隨著公司增長繼續(xù)放緩,，對百度造成損害的趨勢正在加速,，管理層再次宣布了回購計(jì)劃，而不是新的計(jì)劃,。
這就是為什么管理層近期糟糕的業(yè)績指引和股票回購讓公司領(lǐng)導(dǎo)層與市場脫節(jié),。百度是一家成長型公司，其交易價(jià)格是成長型倍數(shù),。公司應(yīng)該能夠找到更好的方式,，通過投資于企業(yè)，而不是簡單地回購股票,，為股東回報(bào)價(jià)值,。疲弱的指引和歷來規(guī)模龐大的回購，似乎表明管理層正試圖利用短期措施來解決長期問題,。百度至少需要在不因過度支出而降低利潤率的前提下,，穩(wěn)定核心廣告業(yè)務(wù)的增長，而簡單的回購不利于樹立市場對該公司的信心,。百度的管理層已經(jīng)失去了信譽(yù),，他們指責(zé)減緩了廣告收入，而該公司的廣告收入增長已經(jīng)放緩了整整一年,。
百度目前的股價(jià)接近當(dāng)前全年預(yù)估每股5.82美元的23倍,，該公司的核心廣告業(yè)務(wù)繼續(xù)惡化，因管理層支出增加,，而增長速度繼續(xù)放緩,。百度將不得不繼續(xù)在核心搜索業(yè)務(wù)之外進(jìn)行多元化投資，而隨著阿里巴巴和騰訊等公司在搜索領(lǐng)域展開競爭,，該公司也必須在這一領(lǐng)域投入更多資金,。公司應(yīng)該能夠通過投資業(yè)務(wù)而不是回購股票，實(shí)現(xiàn)股東回報(bào)的最大化,。最近的回購?fù)伙@出,，股東們越來越清楚的一點(diǎn)是，管理層沒有連貫的計(jì)劃,。
百度是迄今為止中國搜索引擎領(lǐng)域?qū)嵙ψ顝?qiáng)的公司,，當(dāng)谷歌在幾年前基本退出中國市場時(shí)，多數(shù)分析師對該公司的未來持樂觀態(tài)度。時(shí)代已經(jīng)變了,，移動(dòng)設(shè)備對百度的桌面點(diǎn)擊量的影響越來越大,，該公司的增長速度繼續(xù)放緩，百度似乎正遭遇著嚴(yán)峻危機(jī),。百度不斷下降的增長率和較低的利潤率是一個(gè)警告信號,，表明在管理層解決該公司的許多核心問題之前，該公司股價(jià)可能會(huì)繼續(xù)下跌,。